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什么是股票回購?上市公司回購與大股東增持有什么區別?

2018-11-12 13:24:26來源:上海證券通
導讀11月9日,證監會、財政部、國資委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,那么究竟什么是上市公司回購股票?回購股票與大股東增持有什么區別呢?
  11月9日,證監會、財政部、國資委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》。《意見》主要內容包括:一是依法支持各類上市公司回購股份用于實施股權激勵及員工持股計劃。二是鼓勵運用其他市場工具為股份回購提供融資等支持。三是簡化實施回購的程序。
 
  在簡化實施回購程序中,上市公司股價低于其每股凈資產,或者20個交易日內股價跌幅累計達到30%的,可以為維護公司價值及股東權益進行股份回購;上市公司因該情形實施股份回購并減少注冊資本的,不適用第八條關于股票上市已滿一年的要求和第九條關于特定期間內不得回購股份的條件限制。
 
  受此影響,今天A股超跌板塊掀起漲停潮,富春股份、電廣傳媒、長城動漫等集體封板。那么究竟什么是上市公司回購股票?回購股票與大股東增持有什么區別呢?
 
  股票回購是什么?
 
  股票回購是指上市公司利用現金回購方式,從股票市場上購回本公司一定數額的流通股。回購的股票可能作為庫存股保留,不再屬于發行在外的股票;也可能直接注銷,減少公司的注冊資本。

  上市公司為什么要回購股票?
 
  巴菲特和芒格曾說過:“當滿足以下兩個條件時,我們會選擇股票回購:一公司擁有充裕的現金可以滿足日常運轉和流動性的需要;二股票價格遠低于經保守估計的會計公司內在價值。那上市公司為什么會進行股票回購呢?
 
  一般而言,大規模股票回購主要集中在市場處于較低位置或市場連續下跌的時候。主要是為了穩定公司股價,優化資本結構,激勵管理層,穩定公司控制權。當然,上市公司回購股票還有其他不同的目的,主要包括:
 
  1、公司進行股票回購的目的之一是向市場傳遞股價被低估的信號。股票回購有著與股票發行相反的作用。股票發行被認為是公司股票被高估的信號,如果公司管理層認為公司的股價被低估,通過股票回購,向市場傳遞了積極信息。股票回購的市場反應通常是提升了股價,有利于穩定公司股票價格。如果回購以后股票仍被低估,剩余股東也可以從低價回購中獲利。
 
  2、當公司可支配的現金流明顯超過投資項目所需的現金流時,可以用自由現金流進行股票回購,有助于增加每股盈利水平。股票回購減少了公司自由現金流,起到了降低管理層代理成本的作用。管理層通過股票回購試圖使投資者相信公司的股票是具有投資吸引力的,公司沒有把股東的錢浪費在收益不好的投資中。
 
  3、避免股利波動帶來的負面影響。當公司剩余現金是暫時的或者是不穩定的,沒有把握能夠長期維持高股利政策時,可以在維持一個相對穩定的股利支付率的基礎上,通過股票回購發放股利。
 
  4、發揮財務杠桿的作用。如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高,可以通過股票回購提高負債比率,改變公司的資本結構,并有助于降低加權平均資本成本。雖然發放現金股利也可以減少股東權益,增加財務杠桿,但兩者在收益相同情形下的每股收益不同。特別是如果是通過發行債券融資回購本公司的股票,可以快速提高負債比率。
 
  5、通過股票回購,可以減少外部流通股的數量,提高了股票價格,在一定程度上降低了公司被收購的風險。
 
  6、調節所有權結構。公司擁有回購的股票,可以用來交換被收購或被兼并公司的股票,也可用來滿足認股權證持有人認購公司股票或可轉換債券持有人轉成公司普通股的需要,還可以在執行管理層與員工股票期權時使用,避免發行新股而稀釋收益。
 
  股票回購有什么風險呢?
 
  事情都是兩面的,股票回購有利好,又可能存在哪些風險呢?
 
  1、股票回購只能用自有資金或者借債籌集的資金,所以必然減少上市公司現金流,自由現金流減少。如果回購成本過高,回購金額過大,可能會導致現金流緊張。
 
  2、資產負債率提高,償債能力降低。
 
  3、進行股票回購,表明當前公司沒有其他更好的投資回報率更高的機會,這或許對于一些高成長股公司來說并不是好事。
 
  4、也存在一些回購行為,并不是說股價被低估了,而是某些股東為了短期內能以較高的價格高位套現而做出的。對此,投資者就需要警惕了,對于股價是否被低估,還是應該回到基本面,對企業的價值有自己的判斷。
 
  5、回購行為的監管還不夠規范,還存在著雖然發布了回購公告但最終又不付諸實施的虛假回購,這種行為并沒有得到有效的限制和懲罰。
 
  炒作回購概念時迎注意哪些風險?
 
  1、上市公司進行回購,但大股東卻在減持的上市公司。
 
  2、現金流緊張,但依然發布了回購公告的上市公司。
 
  3、高質押、大股東高質押、發布股東質押平倉風險公告的上市公司。
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